Sålt Protector Forsikring

Kanske en lite klick vänlig rubrik då Protector är populär bland måna bloggare. Nu har jag inte sålt hela mitt innehav utan en del av mitt innehav, närmare bestämt ungefär 1/4 del. De som följer min blogg noga kommer ihåg att jag köpte in Protector till min spekulativa portfölj, ett innehav som "såldes" vidare till min investeringsportfölj, det är det innehavet som har sålts av nu. Aktierna köptes in till ett kurs på 26.40 NKR och såldes till 36 NKR. Huvudanledningen är att mitt Protector innehav var över 25% av min totala aktieportfölj efter den senaste tidens kursuppgång. Den andelen är nu nere kring 20%. Min syn på Protector har inte förändrats och de aktier jag nu har kvar är mer lånsiktiga och kursen måste fortsätta en bra bit upp innan de blir aktuella för försäljning.

Industrivärden

Jag har nu även köpt in lite Industrivärden C till min stabila tillväxt portfölj. Då det är ett investeringsbolag med innehav av stora nordiska (mest svenska) bolag så passar det väl in i portföljen. Det ger ökad riskspridning och mer stabilitet då jag funnit att de små och medelstora bolag jag hittils har handlat är för volatila för att vara del av en stabil portfölj.

En fördel med investeringsbolag är att de ofta handlas till en rabatt till vad kursen för de individuella bolagen är. I Industrivärdens fall är detta värde just nu 80% för A aktien och 74% för C aktien. Då Industrivärden delar ut det mesta av den utdelning man fär från de bolag som man har is in portfölj får man en bonus på den utdelning Industrivärden erhåller. Om man köper de olika bolagen som ingår i Industrivärdens portölj så skulle man få 3,2% direktavkastning från direkt ägande. Vi ägande av Industrivärden så får man tack vare rabatten en direktavkastning på 3.9% från A aktien och 4.2% från C aktien.

För de som är intressserade har jag gjort en översikt av dess innehav och kan följa dess värde dagligen. Det är bara att klicka på länken (Industrivärden's innehav). så kommer ett excel ark med informationen. Vill ni ha någon mer information så kan jag försöka inkludera det.

Innehaven i min stabila portfölj är nu (för de som har läst tidigare inlägg så kommer Doro och Eolus "säljas" till min investerings portfölj)

Telia
Doro
Fortum
Eolus
Protector Forsikring
Svenska Handelsbanken A
Industrivärden C

Maj Rapport

Det blir inte mycket mer än månadsrapporter för tillfället. Tiden för analyser är knapp, jag har däremot haft tid att åka på tre safaris den senaste månaden vilket inte har varit helt fel. Vi lever i (och förstör) en mycket vacker värld.

Jag ser att många av mina bloggkollegor har rapoorterat en bra månad i maj. Tittar man på helheten så har det inte varit en lika bra månad för mig. Min stabila tillväxt portfölj har gått bra men då ett av mina huvudinehav, Doro, har gått kräftgång så har investeringsportföljen inte haft en lika bra utveckling. Jag har dock tagit mitt första steg i att inkludera mer stora bolag i min stabila tillväxtportfölj med ett inköp av Handelsbanken. Det kom ingen analys på min sida då jag inte har mycket att tillföra vad som redan är skrivet (främst av Lundaluppen). Jag jämförde dock Swedbank och Handelsbanken och kom fram till att Handelsbanken ser ut att vara ett bättre långsiktigt innehav. Handelsbanken expanderar man väster , medans Swedbank tittar mer mot öster. Tittar man på finanskrisen så har Handelsbanken en bättre rikhantering då man behöll låga kreditförluster genom hela krisen. Handelsbanken delar ut midre av sin vinst vilket skapar en stabilare bank medans Swedbank delar ut det mesta av sin vinst. Så även om Swedbank har en högre direktavkastning så föredrar jag Handelsbanken. Hittils har aktien gått upp 3,7% sedan inköp.

Tittar vi på portföljerna så har den stabila tillväxtportföljen ökat med 5,6% (4%) sedan årsskiftet (utan lön). Detta gör att jag redan nu har klarat av årets mål om en tillväxt på 5%. Det ska poängteras att portföljen endast består av 28,4% i aktier (en del ytterligare genom olika fonder). Jag är nöjd med denna utveckling. Likviditeten har minskat till 8,2% (11,8%), det finns utrymme för mer inköp. 

Investeringsporföljen har legat stilla under Maj och är upp 4,6% (4,6%) sedan årsskiftet. Doro har tagit rejält med stryk medans Protector Forsikring har ökat. Eolus har legat stilla och jag har "köpt" över mer Eolus från min stabila tillväxtportfölj. Doro handlas nu kring 33,5 kronor per aktie vilket jag tycker är lågt trotts den svaga rapporten. Jag skulle vilja öka men det är mitt näst största innehav så jag kommer med största sannolikhet att ligga kvar på dagens nivå. Likviditeten är låg 1,2% (5%) och kommer att vara så framöver då alla nya medel kommer att användas för att "köpa" över aktier från den stabila tillväxtportföljen.

Då jag inte har mycket tid till investeringar har den inte hänt något i min spekulativa portfölj. Det lilla innehav jag köpte i April ligger kvar och portföljen är nu upp 42,5% (42,9%) sedan årsskiftet. Likviditeten ligger på 83,5% (83,3%)

Jag upptäckte ett fel i min totala portfölj och fann att några aktier räknades dubbelt i min April rapportering. Jag redovisade därför ett för högt tillväxt värde vilket var ca. 1,5% högre än vad det skulle vara. Aktieportföjen har därför gått upp 8,4% (ca. 7%) sedan årsskiftet.

April Rapport

Det har varit en låg aktivitet på bloggen under April. Det har varit en ganska stressig period så några ny inlägg nar det inte funnits tid med. Det hans dock med en liten safari första dagarna i maj så april rapporten kommer lite sent.

Börsen som helhet ligger ganska stabilt, upp 2.0% sedan årsskiftet (2.4% i slutet på mars).

Trotts den lilla nedgången från förra rapporten har det gått bra i mina egna portföljer. Den trygga tillväxtportföljen har gått upp igen och är nu upp 4.0% (2.3%) sedan årsskiftet (utan lön). Jag har inte hittat något nytt bolag jag vill köpa så jag passade på att köpa tillbaka några Doro när de låg kring 40 kronor per styck. Inköpet har hjälpt till lite till att öka portföljvärdet. Trotts inköpet gick likviditeten bara ner till 11.8% (15%) då det trillade in lite utdelningar.

Investeringsportföljen har gått upp igen och är nu plus 4,6% (3.5%) sedan årsskiftet (utan lön). Likviditeten har ökat till 5% (2%) efter utdelningar och lön. Inga förrändringar har skett i portföljen.

I den spekulativa portföljen har jag en liten öppen post som ligger på plus och den är nu upp 42.9% (41.5%) sedan årsskiftet. Likviditeten ligger på 83.3% (100%).

Aktieportföljen som helhet har  gått upp 8.5% sedan årsskiftet (inklusive utdelningar men utan lön).

Jag har fortsatt att fundera mer på min portföljsamansättningar och jag kommer att flytta om poster mellan den stabila och investeringsportföljerna. De små och medelstora bolagen kommer att flyttas till investeringsportföljen (Eolus åker tillbaka till investeringsportföljen tillsammans med de nyinköpta Doro. I ett längre perspektiv kommer nog Protector Forsikring att flyttas dit de med ). Det kommer nog att ta ett tag då jag inte ser några säljlägen och det kommer att ta ett tag att spara ihop likvida medel till att föra över aktier från den stabila till investeringsprotföljen. De likvida medel jag får in till den stabila portföljen kommer att användas till att köpa in större bolag. Investeringsportföljen kommer således att bestå av små och medelstora bolag (vilket bloggen skapades för) medans den stabilatillväxtportföljen kommer att bli just det, med stora stabila bolag.

Mars rapport

Ny månad och dags att skriva rapport om den förra. Den här gången har jag väntat tills börsen har stängt. Jag vet att ni har väntat länge på rapporten och mångas uppsittarnätter har blivit förstörda av den sena rapporten, men jag ville vara säker på att ni inte tog den som ett April skämt.

Index ligger på liknande nivåer som vid förra månadens slut, upp 2,4%. De glada tongångarna hos aktieanalysen är dock inte lika närvarande, lyckligtvis har de inte ersatts av allt för negativa utan det har varit en mer neutral månad.

Den trygga tillväxtportfölen har gått ned lite och är nu "bara" upp 2.3% (utan lön) sedan 1 Januari, fortfarande bättre än beräknat. Jag har gjort en förändring då jag "köpte" lite Eolus Aktier från min investerings portfölj. Jag gjorde den förändringen för att mitt Eolus innehav är mer långsiktigt. Jag har dock fortsatt mina funderingar och har planer på att ändra mer i min tillväxtportfölj. Jag börjar se lite mer fördelar med att ha en mer stabil portfölj med mer kvalitativa bolag, en mer värdeinvesterar inriktning. Det kommer förmodligen att komma lite större bolag in i min portfölj i framtiden. Dock tycker jag att det är svårt att hitta dem till ett attraktivt pris för tillfället. Jag har några bolag under luppen (inga överraskningar) och det kan komma att ske ett köp under April. Det är fortfarande en likvid portfölj då jag har över 15% i kontanter.

Då mina två stora poster har gått back i under mars har även min investeringsportföljen och är nu bara 3.5% upp sedan årsskiftet. De kontanter jag frigjorde genom min "försäljning" av Eouls gick till att öka i Doro när den ligger på så låga nivåer. Jag är därmed nästan fullinvesterad och portföljen innehåller bara 2% kontanter. Det kommer att komma lite utdelning under April men det mesta kommer inte förrän i maj. Eolus aktierna som är kvar kommer förmodligen ut till försälning under våren/sommaren. Inte för att Eolus på någotvis har har blivit sämre men mer för att renodla mina portföljer. Aktien har för låg likviditet för att ingå i investeringsportföljen. Problemet kommer nog att bli att hitta ett alternativ då jag inte har så mycket tid över för analyser.

Den spekulativa portföljen är den som fortsätter att gå bäst. Jag tjänade lite på Protector Forsikring även om det inte gick så bra som jag hade hoppats. En lyckat spekulation i Doro i slutet av månaden gjorde att jag nu ligger plus 41.5% sedan årsskiftet. Jag är nu helt likvid i den spekulativa portföljen. Ska försöka hålla trenden. Jag har räknat ut att jag kan sluta spekulera till oktober 2016 och ändå avkasta mer än mitt mål, tror dock inte att jag väntar så länge tills nästa gång.

Jag gjorde lite beräkningar på hur min "aktieportfölj" som helhet har gått sedan starten av året och jag ligger plus 5.6%. 

Då det är snålmånad kan jag meddela att jag inte deltar. Jag är mer inne på spenderar år. För de som läste mitt inlägg om Hur slutar man spara så kan jag meddela att det kapital som jag "ska" spendera är nu sexsiffirgt, så sparmånad är det inte tal om.

Mekonomen - Nej tack

Det var ett tag sedan jag gjorde en företags analys. Innan jag börjar med min analys av Mekonomen tänkte jag börja med en utsvävning.

Det är svårt att vara objektiv när man gör en analys, speciellt om man inte spenderar lång tid och tänker efter innan man publicerar (den här analysen är gjord under en helg utan tid för längre eftertanke och funderingar). Man bildar sig en initial förståelse och värdering av företaget i fråga och utvärderar och skriver därefter. Jag kan redan nu avslöja att jag inte är lika positiv till Mekonomen som många av de blogginlägg jag läst för min analys (Värdebyrån, 40%20år, ägamintid och Sunda investeringar). Som ett exempel skriver Sunda investeringar is sin blogg om synergieffekterna från köpet av Meca "Denna synergieffekt syns tydligt när man beaktar att Meca's centrallager ligger i Eskilstuna, enbart 33,8 km (enligt Google maps) från Mekonomens centrallager i Strängnäs".  När jag läste det hade jag redan en negativ inställning till Mekonomen och tolkar det mer som en nackdel att ha två centrallager så nära varandra. Det borde vara mer ekonomiskt att ha ett större lager på samma plats eller att ha dem på geografiskt skilda platser för att ge bättre service till sina verkstäder och affärer. Jag vet inte vem som har rätt av oss men jag påpekar det mer för att understryka min poäng att det är svår att vara subjektiv. Hade jag varit mer positiv till Mekonomen hade jag antagligen hållit med eller i sämsta fall inte lagt märke till påståendet. Över till analysen.

För att inte skriva så mycket hänvisar jag till värdebyråns djupgående beskrivning av Mekonomen. Själv har jag bara gått tillbaka till 2007 vad gäller det finansiella och 2010 vad gäller det historiska. För de som inte vill läsa inlägget kan jag kort säga att Mekonomen tillhandahåller reservdelar för bilar till egna och ansluta affärer och verkstäder. 

Börjar vi med att titta på Mekonomens mål så är det övergripande målet ganska luddigt, målet är att

"The Group shall develop with continued healthy profitability and thus generate value growth for shareholders."

Det finns inget i det övergripande målet som leder i en klar riktning det är mer "tjäna pengar för pengar skull", inte att tillhandahålla något som kunder vill ha. De finansiella är bättre då de både ger riktning om tillväxt och vinstmarginaler. Man ska växa med 10% per år med bibehållen finansiell stabilitet. EBIT ska överstiga 8% och på långsikt ska eget kapital/tillgångar inte understiga 40%. Vinst målet klarar man av alla år. 2013 ligger man nära gränsen (8,2%) men det är på grund av en extra avskrivning man gjorde avseende avveckling av IT-system om 45 MSEK, utan denna hade man legat närmare 9%.

Eget kapital/tillgångar målet klarar man också även om det har sjunkit från 67,2% 2007 till 40.8% 2013 och även det ligger nära gränsen på vad man långsiktigt vill ha.

Tillväxten klarar man av långsiktigt även om den för enskilda år inte alltid överstiger 10%. Sedan 2007 har man endast klarat det målet tre av åren. Dock klarade man det med god marginal 2011 när man köpte Sørensen og Balchen (23%) och 2012 när man köpte Meca (27,5%)

I 2010 årsrapport hittade jag även följande mål för 2012
    ⁃    30 per cent of the total number of employees are women.
    ⁃    50 Mega and 110 Medium units.
    ⁃    One million card customers.
    ⁃    20 per cent of the range comprises proprietary brands.
    ⁃    2,000 workshops affiliated to Mekonomen.
    ⁃    Mekonomen is the leading player in the marine aftermarket.
    ⁃    Mekonomen is the leading player in the aftermarket for snowmobiles.

Det är tydligt att det har skett en förändring då det inte nämns mycket om dem i efterföljande årsredovisningar. Det finns heller inte någon ny strategi eller varför man har övergett dem man hade. Det finns inte något skrivet om snöskotrar i 2012 årsredovisning (nämns vid ett tillfälle att man har reservdelar till snöskotrar i 2011 årsredovisning. Marin nämns lite mer men inte något om marknadsledare. Det verkar ha skett ett skift mot fokus på bilar (vilket jag tycker är bra). De övriga målen nämns inte de heller. De enda jag har kunna följa upp är andelen kvinnor och anslutna verkstäder. Under 2012 var 18% av de anställda kvinnor, långt ifrån det mål man satte upp 2010 medan man har klarat av (noterbart är att man hade 19% kvinnor 2010 när målet sattes upp) och nå 2,302 anslutna verkstäder Jag vill ta med följande citat från årsredovisningen från 2010 för att visa att det var seriösa mål.

"Mekonomen has conducted comprehensive consumer surveys into both marine and snowmobiles and the picture is clear - consumers welcome new players and request a broader range and a higher level of service. Mekonomen’s strategy is based on minimising the intermediary routes, being more efficient than competitors in terms of logistics and capitalising on the benefits of our excellent geographic coverage."

"It is important for Mekonomen to focus on diversity and to reflect the society in which we live. A distinct goal is 30 per cent female employees in Mekonomen’s stores by 2012. To achieve this goal, it is important to develop a culture and work method that is natural to both women and men. During recruitment, Mekonomen now prioritises the sense of service and the ability to work in groups instead of focusing on industrial experience as in the past. A long-term introduction programme has been launched to ensure formal industrial knowledge."

Att man ändrar mål är inte fel men att totalt ignorera det i sin rapportering tycker jag inte är korrekt. Detta ger inte bilden av ett företag som arbetar strategiskt mot väl definierade mål. Den oro som mina bloggkollegor har för förvärven tycker jag är befogad. De verkar inte komma från en långsiktig strategi utan snarare från tillfällen som har uppenbarat sig. Riskerna med att misslyckas med köpen är därför större än om de skulle varit strategiska och planerade.

Mekonomen gruppen har visat upp en omsättningsökning både 2012 och 2013 men den beror endast på inköp av Sørensen og Balchen  och Meca. Tittar man på resultaträkningen så kan vi se att den ursprungliga Mekonomen som är redovisat som en egen resultatenhet från 2011 inte växer (2% under 2012 och -0,5% under 2013). Sørensen og Balchen har minskat i omsättning sedan andra kvartalet 2011, -0,5% under 2012 (om vi endast räknar med de tre jämförbara kvartalen) och -6% under 2013. Meca minskade med -7.5% under de två jämförbara kvartalen 2012 och 2013 (Sørensen og Balchen införlivades i räkenskaperna i mars 2011 och Meca i maj 2012, den försäljning som härrör från Meca för månaderna januari till maj 2013 är ett resultat av köpet snarare än organisk tillväxt).

Vad man har varit bra på är att förbättra marginalerna. Under 2007 var bruttomarginalen 48.9% vilket successivt har ökat för att nå 54.1% under 2013. Personal kostnaderna har ökat från att ha varit 22.2% av omsättningen 2007 till att vara 23.3% av omsättningen 2013. Det ger att förvärven inte har lett till en mer effektivare personal användning. Detta är också oroväckande då det finns risk att dessa kommer att börja urgröpa vinsten mer om inte omsättningen ökar då jag tror dessa är svåra att minska. Posten övriga externa kostnader har också ökat som del av omsättningen från 16.2% 2007 till 20.6% 2013. Jag är inte säker på vad dessa är då man inte får mycket hjälp av noterna i årsredovisningen, här kan det dock finnas besparingsmöjligheter. Jag tycker Mekonomens strategi är konstig, man skriver att "There is full competition between the Group companies in the form of separate business concepts and approaches to the individual markets". Det borde å andra sidan finnas besparings möjligheter och effektivisering i att integrera koncepten och minska antalet butiker och anställde med bibehållen försäljning. 

Man har ingen utdelningspolicy men jag tycker att man delar ut för mycket pengar till aktieägarna. Sedan 2007 har man gjort en sammanlagd vinst innan utspädning på 68 kronor per aktie, av dessa har man delat ut 49 kronor per aktie eller närmare 72%. När man nu ligger så nära sitt Eget kapital/tillgångar mål om 40% kommer man nog att vara restriktiv med utdelningsökningar i framtiden. Man har även ett högt goodwill som kommer att påverka det egna kapitalet om/när det skrivs av. Det ska påpekas att vid utgången av 2012 var goodwill 82% av det egna kapitalet.

Från att ha haft en stark balansräkning innan 2011 tycker jag att man nu mer har en ganska ansträng balansräkning. Från att ha haft en begränsad goodwill (29.5% av eget kapital) 2010 har man nu en betydande goodwill (82.6% av eget kapital) 2012. Man har även gått från att ha haft 83 miljoner i räntebärande skulder 2010 till att ha 1,936 miljoner i räntebärande skulder vid utgången av 2013. Med den höga utdelning man har byggs det egna kapitalet på långsamt. Ett nytt köp skulle därför öka goodwills som andel av eget kapital och flytta Eget kapital/tillgångar under det långsiktiga målet. Det borde därför dröja innan det kommer nya köp.

Tittar vi på kassaflödet så måste jag erkänna att de har ett starkt kassaflöde. Under de sju år som jag har tittat på har man haft ett kassaflöde från den operationella verksamheten om nästan 2,5 miljarder, bara under 2012 hade man ett kassaflöde om 550 miljoner.

Om vi tittar framåt och räknar med en omsättningsökning på 2% under 2014 (detta är en förbättring med 5% med jämförbara enheter 2013 som uppvisade en minskad omsättning om minus 3%), en ökning av personal kostnader om 5% och externa kostnader på samma nivå som 2013 så kommer vi att få en vinst kring 345 miljoner för 2014 vilket är 11.17 kronor/aktie. Vid en kurs på 168.50 kronor/aktie tycker jag att Mekonomen inte är billigt; ett P/E tal kring 15 för ett företag med låg organisk tillväxt och begränsat utrymme för köp.  
 

Mkr	2014
	Q1	Q2	Q3	Q4	Year
Net sales	1,402	1,595	1,418	1,440	5,856
- Mekonomen	659	788	697	730	2,874
- Sörensen og Balchen	177	199	177	162	716
- Meca	565	605	540	546	2,255
- Group-wide and eliminations	1	3	4	2	10
Other operating revenues	30	30	30	30	120
Total Revenues	1,432	1,625	1,448	1,470	5,976
Operating Expenses
Goods for resale	-638	-726	-645	-655	-2,664
Other external costs	-282	-306	-283	-315	-1,186
Personnel costs	-341	-334	-314	-347	-1,336
Depreciation of fixed assets	-23	-23	-23	-23	-92
Impairment of Intangible assets	-29	-29	-29	-29	-116
EBIT	757	933	799	756	3,246
Interest income	2	2	2	3	9
Interest expense	-14	-14	-14	-11	-53
Other financial items	-4	6	-3	6	5
Profit after Financial Items	741	927	784	754	3,207
Tax	0	0	0	0	0
Net profit/loss for the period	741	927	784	754	3,207

Vad som behövs är fokusering på omsättningsökning och kostnadsbesparingar. Med den avsaknad av strategiskt arbete mot väl definierade mål tror jag att man kommer att få svårt att nå dit. Mycket av min kritik går tillbaka på måluppfyllelse. Hade man 2010 gått ut och sagt att man ska renodla verksamheten till att fokusera på bilmarknaden samt att växa genom förvärv av strategiska bolag i norden hade nog min analys sett annorlunda ut (påpekas bör att man skrev "in addition, we gave a broad outline of our expansion outside the Nordic region. We explained that our long-term focus is to establish Mekonomen in 20 countries in ten years.", köpen har expanderat i norden).

Tillslut kan jag säga att hade jag gjort min analys när aktiekursen sjönk kraftigt efter rapporten kanske jag hade tagit en spekulativ post då det inte finns något i Q4 rapporten för 2013 som befogat en så kraftig kurssänkning. Det enda som står ut är de extra 45 miljonerna i ICT avskrivningar. Jag tror dock inte att kursen kommer att återhämta sig till de nivåer man hade innan och att på den på längre sikt kommer att gå ner. För mig är det inte en investering att köpa aktier i Mekonomen till dagens kurs utan spekulation.

Mina tankar om börsen och Ukraina

Först vill jag poängtera att jag inte är någon expert på varken de länder som är främst inblandade i krisen (Ryssland och Ukraina) eller att jag är någon expert på börsen.

När utvecklingen förra helgen gick mot en Rysk invasion av Ukraina blev jag inte förvånad att börsen reagerade som den gjorde i måndags med en kraftig nedgång. Jag blev heller inte överraskad av att börsen gick upp igen på tisdagen då risken för en regelrätt invasion hade minskat. Vad jag är förvånad är över är börsen har fortsatt att gå upp efter det. Jag hade nog förväntat mig att börsen skulle gå ner lite sakta efter det. Nu är det kanske lite tidigt att säga men jag tycker inte att börsen tar situationen på allvar, det verkar som om den inte bryr sig.

Här har vi en situation som jag tror kommer att få långtgående konsekvenser för den globala ekonomin under en lång period. Väst kommer inte att acceptera det sätt på vilket sått Krim tas över av ryssland. Det troliga är inte att vi kommer att se militära konfrontationer utan mer en ekonomisk hantering av krisen. USA och Europa är ännu inte ense om hur man kommer att hantera krisen, men jag tror nog att man kommer att nå en överenskommelse inom en snar framtid. Det enda som kommer att bita på Putin är ekonomiska sanktioner. USA och Europa kommer också att lida av dessa då speciellt Europa och Rysslands ekonomier är tätt sammanlänkade.

"The EU is by far Russia’s biggest trading partner, accounting for 46.8% of its overall trade in 2010, and by far the most important investor for Russia. It is estimated that up to 75% of foreign direct investment in Russia came from EU member states."                                                     -   economywatch.com

Vad jag har förstått är det främst de forna öststatsländerna och Tyskland som är beroende av Ryssland. 24% av Rysslands gas export gick till Tyskland under 2012 (eia.gov) och 51% av Tysklands gas import kommer från Ryssland (neup.eu hänvisning till destatis.de). Tittar man på Rysslands export så står just energi (olja och gas) för 2/3 av Rysslands export (thomaswhite.com). Så visst ser de sammanlänkade ut.

Att USA och Europa skulle låta Ryssland ta över Krim utan åtgärder ser jag inte som troligt. Det är en kopia av Tysklands anektering (Anschluss) av Österrike och en fortsättning på Georgien och jag tror att det kommer att fortsätta om man inte sätter stopp.

Det är därför sannolikt att det kommer sanktioner från USA och Europa och motdrag från Ryssland. Det kommer dock att medföra minskad ekonomisk aktivitet och ett försiktigare investeringsklimat. Det borde leda till minskade vinster och lägre börskurser. Detta i ett läge då börsen redan tycks övervärderad.

Ett av de områden som dock borde vara attraktivt att investeri i borde vara just inom energi sektorn då jag kan tänka mig att Europa efter detta vill göra sig mindre beroende av Rysk energi.

Är börsens avsaknad av nedgång ett tecken på börsen inte bryr sig, tror den inte att det kommer några sanktioner eller väntar man tills de blir mer ett faktum. Det säga att börsen ogillar osäkerhet, och det är just osäkerhet som jag ser just nu. Alternativet är kanske att ekonomiska intressen inte bryr sig om att Krim tas över och kommer att föröka att se till att det inte blir några sanktioner. Detta skulle enligt ovan vara ett mycket kortsiktigt tänkande då jag tror att det står mycket mer på spel än bara Krim.

Vad tror du?